先遣队:关注智能硬件的“新常态”和“顺风车”。智能产业发展第一步是推广智能硬件。跨界竞争将大量出现,竞争的核心是用户数据。我们提出风车模型,指出适合本土企业发展的路径应是“供应链→渠道→云服务→供应链”的顺时针循环。
排头兵:智能控制器,互通互联感知变化。硬件智能化,首先是控制器的智能化。
智能控制器需求即将爆发,推动力包括:智能替代、订单持续向中国转移、专业化分工。国内专业化厂商订单总量将从2014 年的19 亿元增长到2017 年的1371 亿元。
行业基本面:刚需改善仍有较大潜力,智能升级引领新方向。地产调控政策松绑,降准两年之后重出江湖,提升家电中长期发展预期。国内新增、更新需求双轮驱动,未来消费更具可持续性;海外市场可拓展潜力巨大,发达经济体消费信心持续向好,新兴市场需求至少有翻倍增长空间,出口市场环境向好。产品结构升级和成本控制得力仍将推动企业盈利能力提升;智能升级,将为家电行业打开高成长领域的大门。
猪之歌:借风估值提升,布局智能家居。家电板块估值处于历史低位,国内横向对比相对均值回归有20%以上空间;高分红可期,资本市场对外开放,蓝筹估值提升可期,与海外龙头相比,国内家电龙头估值有50%-100%提升空间;智能家居兴起,家电估值有望向TMT 等朝阳行业靠拢;再叠加20%以上业绩增速,家电板块2015年当有表现靓丽。家电板块的估值提升将经历修复阶段和升级阶段。
重点推荐:白电:建议超配,充分享受估值业绩双升。积极配臵一线龙头青岛海尔、格力电器、美的集团,适机配臵弹性较大二线龙头海信科龙、小天鹅A、美菱电器、合肥三洋。黑电:关注转型变革。重点推荐:TCL 集团、兆驰股份、海信电器。
风险提示:宏观经济增速下移可能超预期,影响家电消费需求。